كتب : يسرا عبدالعظيم
تقارير توضح : كيف تلاشت ثلثا قيمة “شي إن” من 100 مليار إلى دون الـ 30 مليار..
الرياض —
بعد أن بلغت القيمة السوقية لشركة “شي إن” (Shein) الصينية الرائدة في مجال الأزياء السريعة والتجارة الإلكترونية ذروتها عند 100 مليار دولار في جولة تمويل خاصة عام 2022،
تتأهب الشركة لتسجيل إدراجها العام المرتقب في بورصة هونغ كونغ بتقييم يقل عن 30 مليار دولار، ما يعكس انخفاضاً حاداً يناهز 70% من قيمتها العظمى.
أبرز العوامل التي تبخرت بسببها تقييمات الشركة
يرجع هذا الهبوط الحاد في التقييم إلى جملة من التحديات التنظيمية والتشغيلية واشتداد المنافسة السوقية:
تباطؤ حاد في نمو الإيرادات:
تراجع معدل نمو إيرادات الشركة بشكل ملحوظ من نحو 41% في عام 2023 إلى 20.7% في عام 2024،
وسط توقعات بتأثر وتيرة النمو في الفترات اللاحقة نتيجة تشبع الأسواق الرئيسية وتغير سلوك المستهلكين.
إلغاء الإعفاءات الجمركية والقيود الضريبية:
تواجه الشركة ضغوطاً متزايدة في أسواقها الكبرى مثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي جراء توجه السلطات لتشديد القواعد الجمركية وإلغاء الاستثناءات الخاصة بالطرود منخفضة القيمة (De Minimis Rule)،
وهو ما حرم “شي إن” من ميزتها التنافسية الأبرز في تقديم الشحن الرخيص المباشر ورَفَع تكاليف التشغيل واللوجستيات.
التعثر الدبلوماسي والتنظيمي للإدراج الغربي:
اضطرت الشركة لتحويل مسار إدراجها من نيويورك ثم لندن وصولاً إلى هونغ كونغ،
جراء المعارضة التشريعية في واشنطن والتدقيق التنظيمي المكثف من لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC)،
ما أضعف ثقة المستثمرين الدوليين وفرض ضغوطاً لخفض التقييم ليناسب الأسواق الآسيوية.
المنافسة الشرسة وتكاليف التخزين المحلي:
صعود منافسين أشارس على رأسهم منصة “تمو” (Temu) التابعة لـ “بيندودو”،
دفع “شي إن” للاستثمار بكثافة في بناء مستودعات لوجستية محلية في أسواق البيع
، مما ضغط على هوامش الربحية وأفقَدها جزءاً من خفة نموذج عملها القائم تاريخياً على الشحن المباشر من المصانع الصينية.
تغير تحولات المستثمرين نحو قطاعات جديدة:
تحول اتجاه رؤوس الأموال وصناديق الاستثمار الجريء بعيداً عن قطاع تجارة التجزئة السريعة،
مع التركيز المكثف على أصول الذكاء الاصطناعي، أشباه الموصلات، والتقنيات الحيوية.
خطوة لتهدئة المستثمرين:
كشفت وثائق الطرح أن الشركة تعتزم تقديم تعويضات مالية وضمانات للمستثمرين في الجولات التمويلية المبكرة
لتغطية الفجوة بين التقييمات السابقة والتقييم الحالي المقترح قبل بدء التداول الرسمي.